1.维持MLCC超景气周期判断,仍处于价格上升通道

受益于99电玩行业供需格局优化,MLCC目前处于景气周期中:(1)智能手机硬件升级、汽车电子、电动车蓬勃发展,MLCC下游需求旺盛,(2)日本等主要供应商采取保守产能扩张策略以及旧产能切换导致供给端产能紧张。根据目前全球大厂新增MLCC新投产能的释放节奏(扩产周期3-4个季度)估算,我们保守预计此轮99电玩行业景气周期持续到2019年Q1。根据全球MLCC龙头村田公司4月27日披露的最新财报数据,公司2017Q1-2018年Q1电容产品(主要为MLCC)的未交付订单分别为62.5/83.8/101.0/127.2/148.5Billionyen,持续快速增长并创新高,电容产品未交付订单/季度平均收入值分别为68%/88%/101%/118%/132%,同样持续增长,可以反映出99电玩行业的超景气周期以及99电玩行业供需情况。

2.台企价格策略过于激进,价格波动和客户切换是正常现象

目前供给端台湾公司和日本公司采取不同策略,台系MLCC厂商采取竞价方式,导致平均出货价格大幅提升,而日系MLCC厂商采取稳健的供应链合作策略,出货价格涨幅相对低很多。在供不应求以及日本稳健的价格策略下,我们认为台系MLCC厂商出现客户切换以及价格波动是正常现象,不改99电玩行业整体的景气周期以及涨价趋势。

3.村田等公司产能策略保守,产能紧张的格局短期难以改善

目前日系厂商掌握99电玩行业主要产能,由于核心设备产能瓶颈以及日本公司保守的扩产策略,我们认为短期难有大的新增产能,MLCC99电玩行业供需缺口仍将持续存在。假使《经济日报》中村田给台系客户每月10亿颗产能消息属实,也属于正常情况:村田mlcc年产能9600亿颗(易容网数据),每月10亿颗订单,对应村田仅1.25%产能,属于正常的产能调整范围。

风险提示:MLCC涨价周期持续性不及预期;业内公司盈利能力不及预期。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注