事件:

日前,央行及银保监联合发布了《系统重要性银行评估办法(征求意见稿)》,以建立系统重要性银行评估与识别机制。

点评:

哪些银行会是国内系统重要性银行(D-SIBs)

评估办法主要参考了全球系统重要性银行(G-SIBs)评估方法等,设立了四个一级指标:规模、关联度、可替代性和复杂性,并分别下设若干二级指标,量化评估前30 家国内表内外资产规模的银行或上年的D-SIBs。以此计算系统重要性得分,并按照得分分为四组,预计得分越高的组未来附加监管越严格。

由于表内外资产余额大的银行往往在关联度、可替代性及复杂性得分也较高,依据国内主要银行表内外资产余额或资产规模数据,我们认为六大行、全部股份行、政策性银行及少数城商行(北京、江苏、上海、南京、宁波、杭州等)及极少数农商行(渝农商行)很可能被认定为D-SIBs。

认定为D-SIBs 有啥影响

G-SIBs 监管主要是为了解决大而不倒的问题,并创设TLAC 监管要求,相当于对G-SIBs 的资本要求大幅提升。系统重要性银行因其在金融体系的重要性,一旦出问题容易引发非常大的后果,可能导致系统性风险,对其加强监管理所应当。一家银行认定为D-SIBs 后,将面临附加资本(如额外0.5%-1.5%)、以及更加严格的流动性、大额风险暴露等监管要求。

考虑到部分股份行城商行当前资本压力较大,被认定为D-SIBs 后,将面临附加资本要求,资本补充压力加大,信贷投放能力或受一定影响。由于四大行已为G-SIBs,本来也要适用更加严格的资本要求,认定为D-SIBs 之额外影响很小。认定为D-SIBs 后,由于附加资本要求,杠杆率将有所下降,对ROE 或有一定影响,但也有助于经营更加稳健。

投资建议:经济阶段性企稳有望,12 月行情可期经济企稳有望,2020 年银行股估值提升可期。PPI 或见底回升,经济企稳将带来信用成本的下降,抵补息差小幅下行(预计降5-10BP)对盈利之影响,我们预计20 年上市银行盈利增速保持平稳(整体6%-7%)。在经济企稳之预期下,银行股估值或将修复至1 倍20PB 水平,空间较大。

12 月银行股表现值得期待。我们旗帜鲜明看好二线龙头,估值提升空间较大,持续主推低估值且基本面较好的兴业、工行、光大,关注基本面或反转的北京及浦发。

风险提示:息差明显收窄;经济超预期下行导致资产质量明显恶化等。

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